미국 장단기 채권금리 차이와 경기침체 간의 관계에 대해 정리해 보고자 합니다. 장단기 채권 금리 차이가 반전됨을 보여주는 역수익률 곡선은 미국의 경기침체를 예측할 수 있는 신뢰할 수 있는 지표로 여겨지고 있습니다. 역수익률 곡선은 향후 경기 약세에 대한 시장의 기대, 예상되는 미래 금리 하락, 신용 경색, 장기적인 경제 전망에 대한 우려를 반영하기 때문입니다. 이러한 요인들은 모두 자산 가격 하락, 신용 조건의 긴축, 투자와 지출의 감소로 이어져 경기 침체로 이어질 수 있습니다.
장단기 채권금리란?
미국의 장단기 채권금리란 만기가 다른 미국 정부가 발행한 채무증권에 지급하는 금리를 말합니다. 단기채권금리는 일반적으로 만기가 1개월에서 2년 사이인 미국 국채증권에 지급되는 금리입니다. 가장 일반적으로 추적되는 단기 채권 금리는 연방기금 금리로, 은행들이 준비금 요건을 충족하기 위해 하룻밤 사이에 서로 돈을 빌려주고 빌리는 금리입니다. 미국의 중앙은행인 연방준비제도 (Fed, 연준)는 최대 고용과 안정적인 물가를 촉진하기 위해 통화정책의 일환으로 연방기금금리 목표범위를 설정합니다. 장기채권금리는 만기가 2년에서 30년인 미국 국채증권에 지급되는 금리를 말합니다. 가장 많이 추적되는 장기 채권 금리는 10년 만기 재무부 채권의 수익률로 기타 금리의 기준이 되며 경제의 전반적인 건전성을 나타내는 지표 역할을 합니다. 장기 채권 금리는 일반적으로 단기 채권 금리보다 높아 장기 대출과 관련된 추가 위험과 불확실성을 반영합니다. 투자자와 분석가들은 장단기 채권금리 변화에 촉각을 곤두세우고 있는데, 이는 인플레이션, 경제성장, 통화정책에 대한 시장의 기대감을 알 수 있는 좋은 수단이기 때문입니다. 예를 들어 단기 채권 금리가 장기 채권 금리보다 빠르게 상승한다면 시장은 연준이 인플레이션이나 경기과열 현상을 진정시키기 위해 금리를 올릴 것으로 기대한다고 해석할 수 있습니다. 반대로 장기채권 금리가 단기채권 금리보다 빠르게 하락할 경우 경제의 향후 성장 전망이 어두울 것으로 판단합니다.
장단기 채권금리 차이와 경기침체의 관계
수익률 곡선으로도 알려진 미국의 장단기 채권 금리 차이와 미국의 경기 침체의 관계는 경제학자들과 분석가들에 의해 광범위하게 연구되어 왔습니다. 수익률 곡선은 만기가 다른 채권의 이자율 사이의 관계를 그래픽으로 표현한 것을 말합니다. 정규 수익률 곡선은 양의 기울기를 가지며, 장기 수익률이 단기 수익률보다 높습니다. 투자자들은 일반적으로 더 긴 기간 동안 돈을 투자할 때 더 높은 수익을 요구하기 때문입니다. 반대로, 역수익률 곡선은 마이너스 기울기를 가지며, 단기 금리가 장기 금리보다 높아짐을 의미합니다. 투자자들이 경제의 미래를 비관하고 앞으로 단기 금리가 하락할 것으로 판단할 때 발생하는 현상입니다.
역사적으로 역수익률 곡선은 미국 경기 침체의 신뢰할 만한 예측 변수였습니다. 역수익률 곡선은 경기 약세와 향후 금리 하락에 대한 시장의 기대감을 반영하기 때문입니다. 역사적으로 봐도, 역수익률 곡선은 지난 60년간 미국의 모든 경기침체를 정확하게 예측했습니다. 수익률 곡선의 예측력은 특히 장기간 반전된 상태를 유지할 때 강하게 나타나는 현상을 보였습니다. 예를 들어, 수익률 곡선이 최소 3개월 연속 반전을 유지할 때마다 경기 침체가 뒤따랐습니다.
역수익률 곡선이 경기 침체의 신뢰할 수 있는 예측 변수인 몇 가지 이유는 다음과 같습니다.
1. 향후 경기 침체에 대한 시장의 예상: 수익률 곡선이 반전되면 투자자들은 앞으로 경제 성장세가 둔화될 것으로 예상하고 있음을 시사합니다. 이러한 경기 둔화는 금리 상승, 기업 신뢰 하락, 경제 생산성 저하, 지정학적 위험을 포함한 다양한 요인 때문일 수 있습니다. 어쨌든 투자자들이 경제적 약세를 예상할 때 주식 등 자산에 대한 투자를 줄여 자산가격 하락과 경기의 추가 약세로 이어질 수 있습니다.
2. 예상 이자율 하락: 역수익률 곡선은 시장이 향후 단기 금리가 하락할 것으로 예상하고 있음을 의미합니다. 이는 연방준비제도가 경기 부양과 경기 침체를 막기 위해 금리를 인하할 수밖에 없을 것이라는 믿음이 반영된 것입니다. 전형적으로, 연방준비제도는 대출을 더 싸게 하기 위해 금리를 낮추는데, 이것은 기업과 소비자들이 더 많은 투자와 소비를 하도록 장려하는 효과를 낳습니다. 다만 이미 금리가 낮으면 연준이 추가로 금리를 인하할 여지가 크지 않아 경기침체 대응 능력에 한계가 있을 수 있다.
3. 신용경색: 단기금리가 장기금리 이상으로 오르면 신용경색으로 이어져 기업과 소비자가 돈을 빌리기가 더 어렵고 비싸질 수 있습니다. 이는 투자와 지출의 감소로 이어져 경기 침체에 기여할 수 있습니다. 또 신용여건이 긴축되면 채무불이행 (디폴트)과 부도 증가로 이어져 경제적 취약성을 더욱 악화시킬 수 있습니다.
4. 장기적인 경제 전망에 대한 우려: 연기금이나 보험사와 같은 장기 투자자들은 일반적으로 장기 채권에 투자합니다. 이들 투자자가 단기 채권보다 장기 채권 수익률이 낮은 것을 기꺼이 받아들일 때 단기 전망보다 장기 경제 전망에 더 자신감을 갖고 있음을 시사합니다. 다만 수익률 곡선이 반전되면 이들 투자자들이 경제의 장기 전망에 대한 자신감이 떨어지고 있어 자산가격 하락과 경기 약화에 더욱 기여할 수 있음을 시사합니다.
요약하자면,
